鸡啄米

       美团能否突破重围？

       美团当前的情况异常复杂，这是家缺少资源注入和强有力外援的公司，已经历四轮融资、急切想得到第五轮融资，维持高增长态势急需更大笔的资金投入。对外公布的数据自相矛盾，但却拒绝对一些关键数字做出澄清。网上充斥了针对美团的各种传言，从中可见外界对其商业模式和发展路径的担心。

       这是一家没有外援的公司

       美团不属于任何巨头，连持有其10%股份的阿里巴巴也无法染指美团。在中型互联网平台均已各自名花有主的当下，美团期望将企业做大，不愿倒向任何一方巨头的决心令人佩服。事实上，企业会遇到的所有问题，归根结底都是控制权问题，美团如果能最终突破重围，将令所有对其进行打压和围剿的势力汗颜，问题是美团能走出来么？

       没有靠山意味着得不到低价和免费流量，也得不到用户注入和各种用户入口，也得不到在巨头那里俯拾可得的各种资源。每获得一个用户，美团都要用自己的真金白银去换。美团这些年也确实建立起一些自己的竞争力，例如强大的地推团队，能够把每一分钱花到刀刃上的运营团队，这些优势对于美团降低一些发展成本有帮助，但能有多大帮助是个疑问。

       在腾讯、百度旗下的生活服务应用纷纷携巨资和资源杀将过来的同时，美团的大股东阿里也重启了停止多年的口碑网项目，这种釜底抽薪式的做法无异于倒戈一击，美团面临着四处受敌的境地，能最终走出来的话，会比当年成功上岸的京东商城更令人钦佩。

       高增长背后的低收入

       美团的整体佣金率是多少，近日有传言低至2%，这个数字美团并不认。因为费率的高低间接证明了美团的烧钱速度，而烧钱速度与盈利前景作对比之后，又能直接推导出美团能否突破重围成功上岸。因此，美团的平均佣金费率到底是2%还是5%，是非常关键的问题。

       客观来说，2%这个数字不一定准确，某些业务如外卖的费率有可能很低甚至完全减免，某些业务如团购的费率有可能要高一些，但美团的整体佣金费率低是不争事实。美团今年有幸进入了互联网女皇玛丽米克尔的报告，这份报告对四家公司的增长率情况作了横向对比，分别是淘宝对ebay，美团对groupon。

       从2004年到2014年，淘宝的平均佣金费率为3%（可理解为货币化率），而ebay的平均佣金费率为8%，淘宝获得了3700亿美元的GMV，但ebay仅有80亿美元左右。从2009年到2014年，美团的平均佣金费率为5%，获得了65亿美元左右的GMV，而groupon的平均佣金费率为35%，GMV则在36亿美元左右。

       玛丽米克尔揭开了事实真相，中国电商平台之所以能取得比美国同行更快的增长速度，低费率是关键。美团今年上半年干出了470亿元的GMV，已超过去年全年，如此高的增长率背后，低费率成为一个怎么也绕不过去的原因，强行将这两者分离，难免有牵强成分。互联网女皇的报告统计的是2014年之前的情况，而美团今年上半年佣金费率低于5%，似乎已是不争事实。

       数字的另一种读法

       美团今年公布的上半年财务数字是GMV470亿，但并没有透露更为详尽的数字。对于一家非上市公司来说，即便什么数据都不透露也没人能强求。可在一个数据宣布之后，人们总会去寻找一些蛛丝马迹，以通过一个数据来推导出其他数据。

       近期未获证实的传言中的数据是这些：外卖42.5亿元；电影60亿元；酒店旅游71亿元；团购296.5亿元。平均佣金费率2%，每获得1元收入要投入2.7元。投入产出比1:2.7这个数字非常关键，这是解构一切的基础。之前所有人都知道美团在亏钱，但并不清楚亏损规模与幅度，如今有这样一个未经证实的数字出来，不妨拿来做一番推算，可以得出一个有趣的结果。那就是，如果1:2.7这个数字是真的，美团的佣金费率低，反而亏得少，佣金费率高，反而亏得多。

       传言中1:2.7的这个1虽然未作说明，但可以肯定是收入而非GMV，因为如果是GMV的话，美团上半年亏掉的钱就是1269亿元，这显然不符合常识，也不是美团亏得起的。因此，这个推算要以收入为标的，而收入的标杆就是2%和5%这两种佣金费率。由于美团的收入来源主要靠佣金费率，因此这个推算过程还是相对简单的。

       假设美团投入2.7元得到1元收入，那么按照5%的佣金费率和上半年470亿的GMV规模来算，美团上半年的收入为23.5亿，亏损为63.45亿，净亏损40亿，亏掉了上一轮7亿美元融资的95%。如果按照2%佣金费率来算，美团上半年收入为9.4亿，亏损25.38亿。如此看来，2%的费用率实属无稽之谈，这连1.5万人的人力成本都覆盖不掉，更别提运营、推广和营销补贴费用了。因此，美团5%的费用率是靠谱的，每月亏4亿而非6亿，更接近真相。

       美团能否是另一个京东？

       亏多亏少都是亏，美团现在缺钱也不是什么秘密，急于融资也都是公开的事实。美团下一轮也就是第五轮融资，规模在10亿美元左右。按目前的这个烧钱速度来看，也只能用一年左右。当然这一年硬花下去的话，能甩掉很多小的对手，但有一些对手是甩不掉的，大众点评、百度糯米、口碑网等。很多人会拿美团与京东对比，但却没多少人会认为美团是另一个京东。

       京东上市之前的2013年，实现GMV1255亿元，净营收693.4亿元，净亏损5000万元，运营亏损5.79亿元。京东的净营收如此之高主要来自于直营，且亏损已控制在一个可接受程度之内。反观美团，如果能继续烧下去的话，今年实现千亿元GMV目标问题不大，团购不管300亿还是400亿，都可以算作营收，GMV也有了，营收也有了，看上去与上市前的京东差不了多少。问题在于，美团能否收窄亏损幅度，以符合上市要求。

       电商与生活服务是两种截然不同的业务，京东把钱烧到物流配送体系中去，烧出了较好的用户体验，之后再通过规模效应降低成本，提升利润率，两者合并后的结果就是亏损收窄。实物电商用户的粘性，除了良好的体验和低廉价格之外，还有消费成本的大幅降低，在京东买一台电视就是比去实体店买消费成本低，给用户节省更多时间，即便价格并不一定便宜多少。

       美团所做的生活服务，尤其是增长空间巨大的餐饮消费，显然很难沉淀出像京东物流配送一样的核心竞争力。因为这个业务客单价低，物流配送成本居高不下，且会越来越高，规模效应不太容易发挥出来。此外，餐饮的线下消费成本并不高，用户转移到线上进行消费的成本却很高，用户流失成本却低得多，线上消费的可替代性强。说白了，这是个对价格和补贴过分依赖的业务，为了维持增长速度只能不停进行补贴，这导致的最终结果就是难以收窄亏损，提升利润率。因业务天然属性的原因，使得美团很难步京东后尘。

       最大的问题在GMV上

       美团上半年470亿的GMV看似亮眼，实际还没有达到安全边际，按传言中的收入比例来看，除去传统的团购业务，生活服务的三大业务仅有170亿元左右。美团不计亏损疯狂提升销售数字也是情有可原的，因为生活服务市场远比电商市场要大，实现规模效应的门槛也要高得多。美团目前的销售额，显然还远远没摸到门槛。

       除了标准化可在线的酒店和电影票之外，实打实的生活服务外卖餐饮业务，目前在美团的规模还很小，还远没有达到能拥有相当掌控力的地步。还要面临饿了么、百度外卖、大众点评等强手的围追堵截，对美团而言形势是不容乐观的。目前各家都有自己主张的市场份额数字，有些宣称比美团高，有些宣称接近美团，这些混乱不堪的数字背后，说明了这个市场竞争的激烈程度，也意味着美团后面的路并不好走。

       2015年即便美团能做到千亿元的销售规模，但这显然也并不能让美团实现规模效应，收窄亏损。而向2000亿和3000亿的目标进军，必然还需要更大量的资金投入。在全球证券市场连续下台阶，公司估值前景黯淡的背景下，一级市场的投资人能否坦然接受现状，不断拿出真金白银来给美团予以支持，这是个很难解开的迷局，也意味着美团将迎来一段困难的时光。